本文摘要：处在三年熊市周期尾部的白糖，一有风吹草动，之后能在市场上重燃一把火。

处在三年熊市周期尾部的白糖，一有风吹草动，之后能在市场上重燃一把火。7月以来，白糖价格形似有愈演愈烈之势，股期标的同步下跌。7月8日，郑商所白糖期货价格盘中最低看清5318元/吨，创逾两个月新纪录。

在郑糖期价止跌下跌的同时，近期A股糖业股也经常出现明显转好。Wind数据表明，累计7月11日，本月以来，糖产业指数总计下跌4.2%。个股方面，粤桂股份(行情000833,诊股)涨16.7%，中粮糖业(行情600737,诊股)涨8.87%，ST南糖上涨14.58%。

市场普遍认为，性刺激这一愈演愈烈行情的引爆点主要是六月份经销数据的受到影响。据中国糖业协会数据表明，2018/19年制糖期全国共计生产食糖1076.04万吨（上制糖期同期产糖1031.04万吨），比上制糖期同期多产糖45万吨。截至2019年6月底，本制糖期全国总计销售食糖761.29万吨（上制糖期同期销售食糖650.65万吨），总计销糖率70.75%（上制糖期同期63.11%）。此外，一位国际食糖贸易企业人士还对经济观察报回应，白糖价格走势受到市场多重声音的影响，如印度前期的旱季天气造成印度产量预估上升，使糖价受到承托，巴西制糖比的上调和乙醇的销售强大，也给市场看涨情绪再配了一把火。

值得注意的是，国际糖价从2016年9月底的高点24.10美分/磅回升至2018年8月底的9.91美分/磅，到目前依旧游走在12美分/磅附近。长年价格下滑的糖市，像久旱的大地，总是在等候着一阵风或一场雨。

而对于广大制糖企业来说，摆在面前的是极大亏损和较小的不确定性。广泛亏损在国内，制糖业美称爱情的事业之称之为，但是，近年来白糖市场价格与成本价长年凌空，糖企大面积亏损，买一吨糖，盈几百块钱沦为中国制糖企业无法挣脱的窘境。广西糖业涉及数据表明，广西糖业的生产总成本在5800到6000元/吨之间，以7月11日广西制糖企业新糖含税报价5280-5320元/吨（厂内托货价）计算出来，糖企依旧面对一吨600元左右的亏损。

在南宁糖业明阳糖厂副厂长黄海显然，糖价的下滑早已给他们糖厂的经营带给艰难。第一是甘蔗缴纳的问题，没钱缴纳给农民；第二是对下一步的检修有可能有影响，没资金来投放展开技改，还有检修，这样有可能对下一步的经营生产带给相当大的艰难。6月份，黄海在拒绝接受媒体专访时如是说。

据理解，明阳糖厂在2017/2018榨季投放了一个多亿资金展开技术改造，以此来降低生产成本，无论是产糖成本，还是产糖率，明阳糖厂都是广西南宁市江南区最差的糖厂之一，即便如此，总体算下来它们还是亏本。不仅是明阳糖厂，国内其他制糖企业都面对着某种程度的难题。广西来宾市兴宾区东糖凤凰糖厂回应，为了给蔗农缴甘蔗款，它们厂亏本买了三分之二的白糖。

一位相似糖厂人士对经济观察报记者回应，今年糖厂广泛亏损，只有极少数财务成本低（融资成本低、出有糖率低）的企业有度日的利润。因经营效益劣，银行贷款又出了众多难题，放在糖厂面前的是，下一个榨季到来，甘蔗款又该从哪里来。根据中国糖业协会数据，目前我国共计4000万糖农，制糖企业（集团）46家。

糖厂216家，去年销售收入677亿元，制糖企业亏损19亿元。这种大面积的亏损情况，在广西地区最为相当严重。近年来，糖价大幅度暴跌以及甘蔗订购价格偏高，部分涉糖企业经常出现大额亏损。

公开发表资料表明，在公司食糖产销量、营业收入和销售商品及获取劳务接到的现金皆比上年快速增长的情况下，南宁糖业2018年净利却亏损了13.63亿元，同比下降603.93%。由于公司2017年及2018年倒数两年净利为负，公司股票已被实行ST注销风险警告。

南华期货白糖分析师边舒扬对记者回应，我国是食糖清净进口国家，每年大约有三分之一的食糖来自海外。食糖价格持续下滑是倒数多年的供应不足所致，主要根源来自于国外。近几年全球糖产量大大减少，供给不足显著，纽约原糖价格指数从2016年的23美分/磅，暴跌至低于10美分/磅附近，跌幅约56.5%。而国内白糖主产区政府托底蔗糖收购价，造成广西制糖企业成本仍然居高不下。

深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司总裁周俊还对记者认为，2019年广西制糖成本广泛在5500元/吨以上，从而导致白糖内外价差仍然稍大，一方面国内制糖企业在配额内进口廉价的原糖，另一方面过大的内外价差更有非法企业或个人大量走私白糖，抨击国内价格，造成国内现货价格仍然高于广西糖厂成本。在北京嘉志贸易有限公司总经理李科显然，国内蔗糖价格凌空只不过是市场化起到的结果。

他认为，比起于广西糖厂5000-6000元/吨的产糖成本，新疆甜菜产糖总成本大约5000元/吨，进口糖成本更加较低，配额内的进口3000-4000元/吨，配额外的进口大约4800/吨，皆高于甘蔗糖成本，价格市场化摊平以后，对蔗糖厂的冲击的确不会较为大。无法沦落业内人士回应，目前国内食糖市场依旧正处于政策主导的市场，在政策仍未明朗之时，后期糖价走势充满著了不确定性。至于制糖企业存活状况能否提高，难道也无法所持悲观态度。

据报，为了确保国内食糖产业的发展，国家在2017年5月对配额外的食糖进口征税了确保措施关税，实行期限为3年且实行期间措施逐步限制，即从2017年5月份起，配额外食糖进口关税将由95%大幅减少5个百分点，到2020年5月份届满。这项关税的实行，必要的结果就是更进一步拉大了国内外糖价的价差，筑成了一道价格大坝，维护了竞争力较好的国内糖业产业。按理，5月22日，配额外食糖进口关税不应由90%上调至85%，这是市场对于2019年许可证派发预期的关键时间节点。

然而，市场却等来了另一个重磅的消息，巴西UNIC称之为中国将在2020年5月前中止对巴西糖的额外进口关税。这也意味著到那个时间点之后配额外进口糖的关税新的返回50%水平，成本大幅度上升，转入国内市场的价格有可能在4000元/吨左右，很大利空国内糖价。回应，截至目前国内官方并没做出对此。前述国际食糖贸易企业人士指出，明年进口关税届满明确如何实行，这种不确定性将不会给食糖企业和投资机构带给很大的风险。

此外，值得一提的是，今年上半年海关压制走私力度强化。仅有6月份以来，公开发表报导的就有两起白糖走私案。上海海关求证走私白糖8万余吨，案值约7.5亿元。苏州搜出因涉嫌走私白糖500余吨，案值大约250万元。

在业内人士显然，糖价下跌也有海关海关的功劳，未来走私糖能否获得掌控对国内糖价也不会产生一定程度的影响。从国际市场来看，当前全球原糖供需情况经常出现恶化，今年印度、泰国的产量不会有所上升，而库存问题也不会随着时间逐步提高。

国际糖业的组织ISO近期预估19/20年度全球供应紧缺300万吨。基于此，边舒扬指出，中长期来看，全球产量的上升对国内糖价受到影响，不过短期糖价还是受到库存的压制，近期多机的血战不会较为频密。

大地期货有限公司白糖事业部总经理缪红波也回应，国际糖价无论从基本面还是技术面来看，都早已获得了相当大的好转，底部基本可以确认，不确认的是巴西未来汇率走势和印度来年的产量及如何消化极大库存的问题。他指出，如果在国内政策阻碍较较少的情况下，内外同步不会更为显著，进口糖成本将要求明年国内价格的运营区间。目前国内外并没经常出现显著转变供应预期的驱动因素，尤其是国内潜在的利空仍有。目前白糖的运营周期仍正处于熊市末期，牛市启动的条件尚能不具备。

周俊指出糖企今年沦落的概率较为小。缪红波也指出，目前国内食糖产销率早已过半，先前进口糖、国储糖以及兑付蔗款压力依旧不存在，今年糖企广泛亏损已成定局，国内糖企存活状态惧无法提高。

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